La volatilidad no es razón para impedir las criptomonedas como activos en Asia

El mercado financiero tradicional de Asia ha comenzado a reconocer los méritos de inversión de las criptomonedas y su potencial para ser aceptado como una clase de activo formal. A principios de este mes, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC, por sus siglas en inglés) dijo que comenzará a explorar cómo regular los flujos comerciales de las criptomonedas.

En los Estados Unidos, ya se han establecido marcos legales preliminares para introducir criptomonedas y productos futuros basados en dichos activos en uno de los intercambios de futuros. Lo más importante es que los volúmenes de comercio de futuros de Bitcoin han aumentado con un porcentaje creciente (20%) de las operaciones no estadounidenses (40%) provenientes de Asia.

Pero ¿por qué ahora? Hasta hace poco, la volatilidad ha impedido a muchos actores institucionales invertir en Bitcoin y en la clase más amplia de activos de criptomoneda. Sin embargo, una mayor participación en los mercados criptográficos sin fronteras y el interés, respaldado por la tecnología blockchain, ha provocado un cambio de paradigma entre los inversores tradicionales.

Los gobiernos, a su vez, han reconocido la necesidad de seguir el ritmo de los desarrollos del mercado al introducir estas monedas en un lugar de negociación regulado, aunque no encajan en una clase de activos tradicional, para darles una mayor credibilidad mientras administran los riesgos para los inversores.

Evaluando la volatilidad de la criptomoneda

Una inversión en Bitcoin, o cualquier otro activo criptográfico, puede compararse con el ejercicio de una opción de compra sobre el precio de Bitcoin, donde la inversión es equivalente a una prima de opción. Si el precio de Bitcoin aumenta en volatilidad, el valor de la opción también aumentaría, y viceversa.

Esta relación puede reflejarse en un modelo de precios de opciones reales de árbol binomial, que podría desarrollarse para decisiones de inversión relacionadas con bitcoin.

Al aplicar un modelo de valoración de opción real para valorar el precio de Bitcoin, uno podría encontrar que es particularmente elevado. Esto se debe principalmente a su alto nivel de volatilidad, con un volumen histórico mensual del 30%, que refleja la incertidumbre con la que se suele asociar.

Mérito detrás de la especulación

La volatilidad no es algo que se acaba de introducir en el mercado financiero. Fechada en 1841, Charles Mackay describió la famosa manía de los tulipanes de Holanda, una burbuja especulativa en bulbos de flores de tulipán.

“Muchos individuos se hicieron repentinamente ricos … uno tras otro, se lanzaron a las marismas de tulipanes, como moscas alrededor de la olla de miel … Sin embargo, al final, los más prudentes comenzaron a ver que esta locura no podía durar para siempre.   La gente rica ya no compraba las flores para mantenerlas en sus jardines, sino para venderlas nuevamente al ciento por ciento de ganancia.   Se vio que alguien debe perder temerosamente al final.   A medida que se extendió esta convicción, el precio bajó y nunca volvió a subir”

Ha habido muchos estudiosos y obras literarias con el objetivo de resolver el rompecabezas de la volatilidad, o “burbuja”.

Una de las teorías más antiguas es la teoría de la retroalimentación de precio a precio. En un círculo virtuoso, los movimientos especulativos de precios al alza crean “éxitos para algunos inversionistas, atraen la atención pública, promueven el entusiasmo de boca en boca y aumentan la expectativa de un aumento futuro de los precios”.

Bajo la teoría de la retroalimentación, el público intentaría usar las teorías de la “nueva era” y los “modelos populares” para justificar el aumento en el precio y generar rondas después de las rondas de aumentos de precios. Con el tiempo, la creciente expectativa de un aumento futuro de los precios se vuelve insostenible, las burbujas estallan y los precios vuelven a la realidad por la gravedad financiera.

Dicho esto, las criptomonedas no deben considerarse como otra manía de tulipanes. Son fundamentalmente una parte integral de la transformación digital disruptiva de blockchain que brinda a las empresas existentes y nuevas empresas la oportunidad de innovar sus modelos de negocios, lograr una ventaja competitiva estratégica o ingresar a nuevos mercados. En conjunto, las criptomonedas probablemente capturarán una parte significativa del valor económico en el futuro digital.

Más importante aún, las criptomonedas ofrecen a los inversores una nueva oportunidad para diversificar su cartera y una forma de protegerse contra los mercados financieros fiduciarios como una clase de activos separada. Tomando Bitcoin como un proxy para el amplio mercado de la criptomoneda, nuestra investigación indica que, durante los últimos ocho años, los activos de criptografía han tenido una correlación promedio de casi cero con otras clases de activos y un rendimiento del capital muy convincente.

La volatilidad extrema con colas muy gruesas, significa que los activos criptográficos tienen una distribución de probabilidad que exhibe una gran asimetría o kurtosis, relativa a la de una distribución normal o una distribución exponencial. Esta estrategia de focalización de la volatilidad puede agregar un valor sustancial, dando como resultado rendimientos similares con mucho menos riesgo.

Por estas razones, los inversionistas institucionales que tienen experiencia en abarcar la volatilidad del rendimiento asimétrico han comenzado a aceptar criptográficos como una clase de activo legítimo. Con este creciente interés, no es sorprendente que la región se haya convertido en un centro de intercambios de criptomonedas clave como Binance, Huobi y OKEx, liderados por los chinos.

Lo que se avecina para los activos criptográficos

Los beneficios de estos nuevos desarrollos son triples. Por un lado, la adopción institucional cambiará el equilibrio de la oferta y la demanda a largo plazo de los activos criptográficos.

En segundo lugar, el capital adicional de estas organizaciones típicamente tradicionales ayudaría a financiar nuevas empresas innovadoras, muchas de las cuales están a punto de desarrollar las próximas aplicaciones asesinas para la adopción masiva. Finalmente, a medida que el proceso de descubrimiento de precios de esta clase de activos se institucionaliza más, podemos esperar que la volatilidad de las criptomonedas de los activos criptográficos disminuya con el tiempo.

La creciente aceptación de esta clase de activos es especialmente alentadora para Asia. Ningún otro mercado extranjero aún tiene que desarrollar un marco exhaustivo para regular las plataformas de activos criptográficos. Con países como Hong Kong comenzando a tomar la delantera, la región se está posicionando bien para establecer el punto de referencia para esta nueva economía.

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